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DeepSeek（下簡稱 DS）在算力成本節約和開源方面實現了里程碑式的突破，我們認為對美圖類 AI 垂類應用是重要利好：
1）實現算力成本重大突破，改變了以往對于G額投入、G端算力的依賴，顯著降低資本開支門檻；
2）開源模式推動技術平權，DS 推理能力比肩 OpenAI o1，但完全開源的模式打破了美國對基座模型的技術壟斷，利好廣大中小廠商 AI 底層能力的提升；
3）AI 應用的競爭要素重要性正在由算法、算力向產品力轉移，美圖在產品、工作流、美學垂類L域積累優勢或受到 AI 大模型進階賦能，或持續帶來更出色的產品。給予公司目標價 4.95 港幣（前值：4.56 港幣），“買入”評級。
DS 在算力成本節約和開源實現突破，推動 AI 技術平權
DeepSeek 春節期間接連發布 R1 和 Janus-Pro（多模態大模型），模型推理能力比肩主流模型 Open AI o1 和 DALL-E3 等的同時，在算力成本節約和開源方面取代了重大突破。DS V3 訓練成本僅為 5.6 百萬美元，僅約為 OpenAI的 10%，DS 模型開源（OpenAI 閉源）可供任何人進行本地部署。API 調用層面，DS/OpenAI 的輸入費用分別為 0.55/15 美元/百萬 token，DS 推理使用成本僅為 OpenAI 的 4%，顯著的降低資金門檻，推動了 AI 技術平權。
AI 基座能力提升疊加成本顯著下降，利好 AI 應用發展
DS 低成本開源模型的推出將顯著利好 AI 應用發展。一方面開源的技術平權打破了 OpenAI 等閉源公司對于基座模型的技術壟斷，其比肩 OpenAI o1的推理能力將利好廣大中小廠商 AI 底層能力的提升。另一方面，DS 所實現的前所未有的算力成本（無論是訓練還是推理）突破，改變了以往對于G額投入、G端算力的路徑依賴，顯著降低了資本開支的門檻。
美圖：深入與國內大模型合作，發揚產品力優勢把握行業新機遇
我們認為 DS 等底層大模型進步使得 AI 應用公司的競爭要素重要性或由算法、算力向產品力轉移。美圖 AI 模型技術除自研之外，與 DeepSeek、豆包、可靈均有測試合作，美圖在產品、工作流、美學垂類L域積累的優勢或在通用大模型進階下得到進一步賦能，當前公司 AI 應用已形成較好商業閉環，代表產品美圖設計室付費率超 6%。國內產品成熟的同時公司積J推出生產力產品出海，生產力化經營數據進展或帶來催化。
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